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从经典中寻找机会:期权价差交易策略(基础篇)

2019-11-29 01:30

从经典中寻找机会:期权价差交易策略(基础篇) 高胜算交易策略 牛策略交易平台 假如投资者预期标的资产价格在未来会以一定幅度上涨,但他想稳中求胜。这时他可以选择较低成本...

  从经典中寻找机会:期权价差交易策略(基础篇)高胜算交易策略牛策略交易平台假如投资者预期标的资产价格在未来会以一定幅度上涨,但他想稳中求胜。这时他可以选择较低成本的牛市价差期权,在标的资产价格上涨一定幅度以后,发挥止盈止损的功效。

  策略做法:买入一份行权价较低的看涨期权(看跌期权),同时卖出一份到期日相同行权价格较高的看涨期权(看跌期权)。

  损益表:假设标的资产最终为ST,C1为低行权价K1看涨期权的权利金,C2为高行权价K2(K2K1)看涨期权的权利金。

  如图1-1所示,牛市价差的最大损失和最大收益是有限的。最终盈亏表示在期权到期时的盈亏情况,当前时刻盈亏则表示如果当前进行交易期权的盈亏情况。

  实例:期权标的价格50,买入看涨期权行权价46,卖出看涨期权行权价54,期限3个月,无风险利率1%,历史波动率20%,到期与当前时刻盈亏情况如图1-1所示。

  Delta(Δ)度量的是当标的资产价格变动一个单位时,期权价格的变化,即期权价值对标的资产价格变化的敏感程度。

  在牛市价差策略下,期权的delta始终为正值。可以看出,在标的价格范围45-55之间,delta值较大,即期权价值对标的资产价格变化较敏感。该策略为看多策略。

  定义:Gamma(Γ)是期权价格对标的资产价格的二阶偏导数,度量的是期权Delta 对标的资产价格变化的敏感性。

  Gamma 在牛市价差策略下,当标的价格为50时,Gamma为0达到Gamma中性。当标的价格大于50时,Gamma为负,即做空Gamma;当标的价格小于50时,Gamma为正,即做多Gamma。

  定义:Vega度量的是当波动率变动1个单位时,期权价格的变化,它反映了期权价格对标的资产价格波动率的敏感程度。

  在牛市价差策略下,当标的价格达到50时,Vega达到中性。当标的价格大于50时,Vega为负,即做空Vega(做空波动率);当标的价格小于50时,Vega为正,即做多Vega(做多波动率)。

  定义:Theta(θ)度量的是当期权期限减少1天时,期权价格的变化,用于反映时间流逝给期权价格所带来的风险。Theta有时称为组合的时间损耗。

  在牛市价差策略下,当标的价格为50时,时间损耗为0。当标的价格大于50时Theta为正, 期限增加有利;当标的价格小于50时,期限增加不利。

  定义:Rho(ρ)度量的是当利率变动一个百分点时,期权价格的变化,Rho反映期权价格的变化对于市场利率的敏感程度。

  与牛市价差期权相反,投资者若判断未来一段时间内标的资产价格会温和下跌,投资者可以利用熊市价差期权来实现低成本的盈利。

  策略做法:买入一份行权价较高的看跌期权(或看涨期权),同时卖出一份到期日相同、但行权价格较低的看跌期权(或看涨期权)

  实例:期权标的价格50,买入看涨期权行权价54,卖出看涨期权行权价46,期限3个月,无风险利率1%,历史波动率20%,到期与当前时刻盈亏情况如图2-1所示。

  在熊市价差策略下,期权的delta始终为负值。可以看出,在标的价格范围45-55之间,delta值较大,即期权价值对于标的价格的敏感程度在此区间较大。该策略为看空策略。

  当标的价格大于50时,Gamma为正,即做多Gamma;当标的价格小于50时,Gamma为负,即做空Gamma。

  当标的价格大于50时,Vega为正,即做多Vega(做多波动率);当标的价格小于50时,经典交易策略Vega为负,即做空Vega(做空波动率)。

  在熊市价差策略下,当标的价格为50时,时间损耗为0。当标的价格大于50时,Theta为负, 期限增加不利;当标的价格小于50时,Theta为负,期限增加不利。

  策略做法:买入一个较低行权价的看涨期权,买入一个较高行权价的看涨期权,卖出两个以前两个期权行权价的中间值为行权价的看涨期权,所有期权的标的资产和期限都相同

  当标的价格为50时,Delta为中性。当标的价格小于50时,Delta为正值,即看多策略;当标的价格大于50时,Delta为负值,即看空策略。

  在蝶式价差策略下,标的价格45到50之间为做空Gamma,标的价格小于45或大于55为做多Gamma。

  在蝶式价差策略下,标的价格45到50之间为做空Vega(做空波动率),标的价格小于45或大于55为做多Vega(做多波动率)。

  在熊市价差策略下,当标的价格在45到55之间时,期限的增加有利;当标的价格小于45或大于55时,交易策略期限增加不利。

关键词:

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